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本書強化對資產價格影響因素及資產價格對宏觀經濟的影響機制的系統認識，澄清房價影響因素、股價和房價對社會產出和通貨膨脹的影響效應、央行貨幣政策反應等問題，這對進一步理解資產價格對家庭、企業及央行決策行為的影響具有重要的借鑑和參考作用。在實踐上對於證券部門和房地產管理部門對股票市場和房地產市場的監管、央行的貨幣政策選擇與優化具有重要的政策指導意義。本書共分6章，內容大致可分成從理論層面對股價和房價影響因素進行探討，探討當前社會較為關注的「高房價」成因問題。特別從中國現行財稅制度出發，利用動態面板模型檢驗了中國地方政府財政壓力透過土地財政影響地價、房價的完整因果循環，示了隱藏在高房地產價格背後的土地財政因素；在對資產價格影響社會產出和通貨膨脹的財富效應、托賓Q效應、擔保效應進行理論分析的基礎上，透動態面板模型、Granger因果檢驗、VAR脈衝反應函數與方差分解等方法，檢驗了房價和股價對經濟增長的影響；分別採用縮減式總需求方程和VAR脈衝反應函數兩種方法構造了符合中國國情的金融狀況指數，同時透過一系列檢驗標準來驗證資產價格是否對通貨膨脹具有指示功能；最後，本書在後顧型IS-Phillips曲線分析框架下，通過求解央行損失函數最小化問題。研究了包含資產價格的央行最優利率反應函數是否有利於減少產出缺口與通貨膨脹的波動性，從而解決了央行貨幣政策是否需要回應資產價格這一備受爭議的問題。
1 導論/ 1
1.1 問題提出/ 1
1.2 研究方法、思路及意義/ 3
1.2.1 研究方法/ 3
1.2.2 研究思路/ 4
1.2.3 研究意義/ 5
1.3 本書的創新點與不足/ 6
1.3.1 本書創新點/ 6
1.3.2 本書不足之處/ 7
1.4 文獻綜述/ 8
1.4.1 資產價格與經濟增長/ 8
1.4.2 資產價格與通貨膨脹/ 14
1.4.3 資產價格與貨幣政策/ 17
2 資產價格影響因素的理論分析與實證研究/ 23
2.1 資產與資產價格/ 24
2.2 資產定價理論/ 25
2.2.1 資產價格的貼現值模型/ 25
2.2.2 資本資產定價模型/ 26
2.2.3 套利定價模型/ 27
2.3 中國資產價格波動情況/ 28
2.3.1 中國房價波動情況/ 28
2.3.2 中國股價波動情況/ 29
2.4 資產價格影響因素的理論探討/ 31
2.4.1 房價影響因素的理論探討/ 31
2.4.2 股票價格影響因素的理論探討/ 37
2.5 資產價格影響因素的一個實證研究———房價、地價及地方政府財政壓力/ 43
2.5.1 相關背景介紹/ 45
2.5.2 財政壓力影響房價的系列假說/ 47
2.5.3 模型與數據/ 49
2.5.4 計量分析及結果/ 53
2.5.5 結論/ 62
2.6 本章小結/ 63
3 資產價格與經濟增長/ 65
3.1 資產價格影響產出的理論機制/ 65
3.1.1 財富效應/ 65
3.1.2 托賓Q效應/ 67
3.1.3 擔保效應/ 67
3.2 住房價格與經濟增長———基於擔保效應與財富效應的理論分析與實證研究/ 68
3.2.1 文獻綜述/ 69
3.2.2 理論分析/ 71
3.2.3 實證研究設計/ 73
3.2.4 實證結果分析/ 77
3.2.5 研究結論與政策建議/ 82
3.3 股價變動與經濟增長互動關係的理論分析與實證研究/ 83
3.3.1 理論模型/ 85
3.3.2 實證研究模型與數據情況/ 88
3.3.3 實證結果分析/ 89
3.3.4 研究結論/ 93
3.4 本章小結/ 93
4 資產價格與通貨膨脹———基於中國金融狀況指數(FCI) 的構建/ 95
4.1 資產價格指示器功能的理論分析/ 95
4.2 資產價格指示器功能的實證檢驗———基於金融狀況指數(FCI) 的構建/ 97
4.2.1 金融狀況指數(FCI) 理論介紹/ 98
4.2.2 中國金融狀況指數(FCI) 的構建/ 102
4.3 金融狀況指數(FCI) 與通貨膨脹預測/ 113
4.3.1 FCI 對通貨膨脹率拐點的預測/ 114
4.3.2 FCI與通貨膨脹動態相關性分析/ 114
4.3.3 Granger因果關係檢驗/ 115
4.3.4 簡單迴歸分析/ 115
4.3.5 通貨膨脹對FCI的脈衝回應函數/ 116
4.4 金融狀況指數(FCI) 與中國貨幣政策立場/ 116
4.5 本章小結/ 118
5 資產價格與貨幣政策/ 119
5.1 貨幣政策與資產價格的理論分析框架/ 120
5.1.1 貨幣政策對資產價格產生影響的理論機制/ 120
5.1.2 貨幣政策對資產價格的反應理論/ 121
5.2 資產價格與最優貨幣政策反應函數/ 123
5.2.1 引言/ 123
5.2.2 考慮資產價格情況下的最優貨幣政策反應函數理論推導/ 125
5.2.3 基於中國最優利率反應函數的經濟模擬/ 128
5.2.4 研究結論及政策建議/ 136
5.3 貨幣政策對資產價格回應的實證檢驗———基於有向無環圖( DAG)技術的SVAR分析框架/ 137
5.3.1 問題提出與文獻評述/ 137
5.3.2 計量方法與數據情況/ 139
5.3.3 實證結果及分析/ 143
5.3.4 研究結論/ 151
5.4 本章小結/ 151
6 研究結論與研究啟示/ 153
6.1 研究結論/ 153
6.2 研究啟示/ 155
參考文獻/ 157
附錄/ 171
